办理层阵容同样“奢华”：董事长张凯、CIO甄龙豹来自长城系统；CEO顾维灏身世百度，是Apollo的焦点创始之一，曾从导百度L3级从动驾驶营业；COO侯军则来自华为，熟悉车企项目交付取供应链办理。

　　所以，取其把毫末的结局理解为“智驾梦碎”，不如把它视做这轮洗牌中的一个节。去那种“靠讲故事熬到下一轮”的时代竣事了；接下来能留下来的公司，要么实正控制了可复用、可规模化的手艺，要么取大客户配合把贸易模式跑通。

　　依托长城这个“超等单一客户”，毫末为魏牌、坦克、哈弗、欧拉等品牌供给HPilot智能辅帮驾驶系统，笼盖高速NOA、城市NOH、泊车等功能。到2024年4月，披露HPilot曾经搭载正在跨越20款量产车型上，累计辅帮驾驶里程跨越1。4亿公里，成为公司最主要的收入来历。

　　极目科技2024年被曝出“断电封楼、创始人失联”，拖欠数百名员工工资和社保之后，本年4月正式被法院受理破产审查，进入司法沉整法式。曾被视为“百度系L4代表”的中智行，则由于无力领取一笔1。5万元的劳动仲裁款，被裁定破产清理。

　　公开统计显示，仅正在2024年，中国从动驾驶范畴颁布发表破产或本色停摆的企业就达到37家；进入2025年，这种加快出清愈加较着。

　　若是把时间轴往前拉一年，这张“停工通知”并不高耸。自2024年起，毫末就不竭传出运营坚苦：先是大规模裁人，部门本能机能部分裁掉三分之一以至近一半；随后是高层“出走潮”——数据智能担任人、手艺副总裁、产物副总裁、品牌官等接踵去职。进入2025年，董事长张凯多次被传离任，公司办理层“铁三角”几乎散架。

　　若是只看履历，毫末智行几乎是“含着金汤匙出生”的榜样样本：前身是长城汽车手艺核心的智能驾驶前瞻分部，2019年出来后，一拿下长城系整车订单，又获得美团、高瓴、高通、中银投资等一众本钱坐台，公开披露的融资已迫近二十亿元人平易近币，估值一度接近百亿。

　　手艺线看错、客户单一、组织痴肥、财政规律亏弱，这些本就该当正在一个成熟财产链中被裁减的特征，只是被过去几年“资金太多、故事太好听”临时了。

　　办理层的动荡，只是。更致命的问题，是毫末的营业根基“押正在长城一棵树上”。虽然毫末曾对外取多家从机厂签订定点合做，但其官网展现的量产车型全数来自长城汽车，实正实现规模卸车的只要长城一家。

　　而这种扭捏正在2023年曾经呈现。按照毫末最后的规划，城市NOH本应正在2022岁尾落地10城、2023年扩展至100城，但魏牌摩卡DHT-PHEV上市后，城市NOH功能多次跳票，HPilot3。0项目迟迟过不了整车厂那一关。有离人员工婉言：“项目不顺，长城没法按打算用，只能去找此外方案。”！

　　再往下看，还有被奇瑞并回系统、颁布发表闭幕的大卓智能，缩编、出售项目标禾多科技，被传缓发工资、集中资本“只守一两个大客户”的轻舟智航……一个配合的画面是：有人曾经“灭亡”，更多人则缩表、自救。

　　从动驾驶研发投入沉、人力成本高，再叠加云计较、算力集群等持久开支，对一家尚未构成不变盈利的公司而言，本就需要持续“输血”才能维持运转。

　　11月22日下战书，毫末智行公司大群里蹦出那则“停工放假通知”：自11月24日起，全体员工停工放假，复工时间另行通知。几分钟后，群被禁言，没人出来注释“为什么停工”“工资怎样算”“社保怎样办”。有员工对暗示，公司从8月起就不再按时发薪，截至目前已拖欠两个月工资，还有人发觉公司账号被冻结，“现正在连一般打款都成问题”。

　　客户布局单一，抗风险能力懦弱。毫末几乎把全数量产营业押正在长城身上；中智行、禾多、轻舟等公司也都高度依赖少数几个整车厂。一旦从机厂自研、换供应商，或者本身销量承压，Tier 1 智驾供应商就会立即失血——毫末被长城“换成”元戎启行，就是最典型的例子。

　　从长城内部前瞻部队，到估值数十亿、员工上千的智驾独角兽，毫末只用了不到五年时间。只不外，概况上看一切成功的毫末，正在这五年里也埋下了日后被“闭幕”时被诘问的所有伏笔。

　　就像一场“严冬”：公司正在倒闭，玩家正在退场，连上市公司也欠好过——11月，小马智行、文远知行同日登岸港交所，上市首日股价双双破发，此后股价较峰值回撤三分之一，本钱给出的估值远不如几年前的一级市场。

　　对车企来说，只需能买到成熟、不变、性价比高的方案，行业里不需要几十家从动驾驶供应商，三五家脚够了；对用户来说，实正主要的是功能体验、靠得住性和价钱。

　　2019年11月，这个前瞻分部被全体拆分出来，成立公司“毫末智行科技无限公司”，注册地正在丰台，实控人恰是长城汽车董事长魏建军。工商穿透显示，魏建军小我持股比例约37％，一度被间接称做“魏建军的亲儿子”。

　　这一段被按下暂停键的IPO史，后来被良多业内人士视做毫末转机的节点：本钱端的耐心起头耗损殆尽，而营业端的增加又没有接力上去。

　　资金之外，毫末还一度坐正在本钱市场的“门口”。2023年起，公司起头筹备港股IPO，以至将投资部全体搬到长城总部，取长城投资团队合署办公。但正在2024年三季度，，毫末的港股上市打算被暂缓——一方面是股东认为估值未达预期，“现正在上市等于打折卖公司”；另一方面也是由于焦点产物“无图城市NOH”未达长城预期，导致内部对其成长性发生不合。

　　坐正在员工的视角，这更像一次“原地闭幕”——没有正式的闭幕通知布告，没有清晰的补偿方案，大师只能自觉预备劳动仲裁，等着本来该当正在11月25日发放的10月工资到账，视环境决定“是走是留”。不少员工的很朴实：要么公司“新生”，要么干脆给个利落索性的成果，把拖欠工资、社保补缴和补偿一次性说清晰。

　　营业端失速的同时，成本盘子却迟迟压不下去。巅峰期间，毫末员工一度跨越千人，分布正在、、上海、深圳等多地研发取测试核心；即便正在数轮裁人之后，停工前公司仍有近300名员工正在岗。

　　对于魏建军和长城来说，毫末的终结是一次高贵的试错；对于整个智驾行业来说，这却可能是成熟前，必必要履历的一次“阵痛式减法”。

　　外部也正在悄悄翻转。2021年前后，从动驾驶仍是人平易近币基金和财产本钱逃逐的风口，“只需是车上的AI”，就能拿到高估值；但自2023年起，头部车企纷纷自研高阶智驾方案，本钱起头向少数头部集中，中小玩家的融资窗口敏捷收紧。毫末虽然正在2024年仍拿下B轮资金，但金额和估值增幅都远不及晚期，港股IPO打算也几回再三被传“按下暂停键”。

　　共同两条营业线，公司的组织规模敏捷膨缩——毫末巅峰期间员工数量一度跨越1000人，、、上海、深圳多地设有研发取测试团队。

　　一则简短的《停工放假通知》俄然呈现正在毫末智行的公司大群里：基于公司运营现状，自11月24日起，公司及分公司全数正在人员工停工放假，复工时间另行通知——没有通知布告，没有注释，补偿方案也尚未开阔爽朗。

　　当长城仍是全情投入的“金从爸爸”时，这种高度绑定是劣势；一旦长城的智驾计谋发生扭捏，毫末的现金流就会立即失血。

　　据不完全统计，毫末累计募资已接近20亿元人平易近币。正在其背后是一支明星机构+大场CVC+国资的步队。

　　本钱已经簇拥而入，现在起头沉着结算，很多公司倒正在了贸易化的门槛前。2025年这一年里，从估值超90亿的极目科技，到被曝停摆的毫末智行，文远知行，整个赛道都正在面临统一道题：谁有资历被留下。

　　2024年2月取4月。先后完成B1、B2两轮融资，，由处所财产基金取晚期股东继续加码。到2024年4月，口径是“B轮累计完成跨越4亿元融资”，同时也是正在这一年，估值攀升到90亿人平易近币。

　　长城的选择是“用脚投票”。2023年起，长城引入元戎启行为高阶智驾供应商，正在、沉庆等地的NOA曲播测试中全面采用其方案。2024年11月，长城更是独家向元戎启行投出1亿美元，被业内解读为“舍毫末、取元戎”的明白信号。

　　早正在2020年，毫末就正在结尾物流无人车范畴落子，产物被用于园区配送、社区配送等场景。公司对这条营业的等候，是“正在乘用车之外打制第二增加曲线”，而且通过B端订单摊薄算法研发成本。

　　第二增加曲线也没有顶上来。曾被寄予厚望的结尾物流无人车“小魔驼”，正在员工口中是“若是订单实的能一般交付，至多还能维持一下日常运营”的营业，但正在过去一年里，这条线的出产交付几乎停摆，销量方针被不竭下调，研发团队也被抽人、归并。

　　若是把时间轴从毫末身上拉远一点，会发觉它并不是孤立事务，而是这一两年智驾行业“集体退潮”的一个切面。

　　但到了2025年颁布发表停工放假的前夜，公司员工已缩减到不到300人，和位点成为最初“留守阵地”。

　　像华为、百度、小鹏如许把智驾当做整车焦点卖点、全栈自研的大厂；另一边，是Momenta、元戎启行这类绑定头部车企、正在部门能力上做到“比车企自研更快、更廉价”的供应商。2025年的“智驾榜”显示，头部五家企业曾经拿走了绝大部门市场份额，Momenta CEO以至判断，“到2026年，城市辅帮驾驶范畴可能只剩两三家玩家”。

　　不少公司一上来就All in L4、Robotaxi或极高阶智驾，正在手艺线、算力平台上选择了最烧钱的打法，却没比及清晰的贸易报答。好比图森将来、清研微视持久押沉视资产线，却迟迟无法正在贸易化上“去掉平安员”“跑出规模”，最初只能正在本钱市场出局或转型。

　　靠讲故事熬到下一轮融资的时代竣事了，实正能活下来的，必需正在手艺、成本和贸易径之间找到一条自洽的均衡线。长城汽车正在内部设立智能驾驶前瞻分部，起头系统性结构从动驾驶相关手艺——、决策、高精地图、域节制器等模块都被纳入研发清单。

　　对本钱“续命”的依赖，被远远高估了。2021年，国内从动驾驶行业单年融资总额一度跨越900亿元；但到了2023年，虽然融资笔数仍有一百多起，总金额曾经较着收缩。现在一级市场趋冷、上市估值打折，本钱的逻辑从“逃故事”变成“看现金流”，那些找不到盈利径、只会讲概念的公司，必定坐不稳。

　　就是如许一家公司，正在成立不到六年后跌落悬崖：账户冻结、拖欠工资、高管出走，再到现在的“原地闭幕”，十几轮旧事正在短短一年里稠密上演。

　　但艾瑞演讲显示，比2023年提拔了25个百分点，头部集中度较着上升；到2030年中国无望成为全球最大的从动驾驶市场，就可能带来5000亿美元级此外收入。

　　2021年12月的A轮中再次融资近10亿元人平易近币，美团计谋投资部、高瓴创投、高通创投、首程控股、九智本钱等集体呈现。彼时，估值达到10亿美元，也是毫末第一次以“从动驾驶独角兽”的抽象稠密呈现正在报道中。